Pasar komoditas global dikejutkan oleh penurunan tajam harga emas, di mana harga per troy ounce tiba-tiba anjlok dari level US$4.200 menjadi US$3.900 hanya dalam waktu 48 jam pada pertengahan Oktober 2025. Peristiwa dramatis ini memicu Analisis Kebijakan Moneter yang intens di kalangan investor dan ekonom, sebab emas, yang secara tradisional dianggap sebagai safe haven atau lindung nilai terhadap inflasi, seharusnya menunjukkan ketahanan. Ambruknya harga ini mengindikasikan adanya pergeseran fundamental dalam ekspektasi pasar terhadap suku bunga dan kekuatan Dolar Amerika Serikat (AS).
Faktor utama di balik kejatuhan harga ini adalah pengumuman tak terduga dari Federal Reserve (The Fed) AS. Pada hari Selasa, 14 Oktober 2025, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) merilis notula pertemuan yang mengisyaratkan bahwa The Fed siap untuk menaikkan suku bunga acuan lagi sebesar 75 basis poin pada pertemuan berikutnya, serta mempertahankan tingkat suku bunga tinggi lebih lama (higher for longer) dari perkiraan pasar sebelumnya. Isyarat hawkish ini meningkatkan daya tarik Dolar AS dan imbal hasil Treasury AS 10 tahun, yang melonjak ke 5,1%. Kenaikan imbal hasil ini secara langsung meningkatkan biaya peluang untuk memegang emas, aset yang tidak memberikan bunga, sehingga menekan permintaannya.
Lebih lanjut, Analisis Kebijakan Moneter juga menyoroti peran Indeks Dolar AS (DXY). Kekuatan Dolar AS, yang diperdagangkan pada level tertinggi dalam 20 bulan terakhir, membuat emas menjadi lebih mahal bagi pemegang mata uang asing, sehingga mengurangi permintaan beli global. Penurunan harga ini terjadi meskipun inflasi inti di beberapa negara G$\mathbf{7}$ masih berada di atas 4%. Biasanya, inflasi tinggi akan mendorong harga emas, tetapi dominasi Analisis Kebijakan Moneter yang berfokus pada pengendalian inflasi melalui suku bunga tinggi berhasil mengalahkan sentimen safe haven tersebut.
Selain The Fed, data ekonomi Tiongkok yang dirilis pada 16 Oktober 2025 menunjukkan perlambatan di sektor manufaktur. Tiongkok adalah konsumen emas fisik terbesar di dunia. Pelemahan permintaan emas fisik dari Tiongkok, dikombinasikan dengan sentimen suku bunga hawkish The Fed, menciptakan tekanan jual yang sangat kuat. Para trader besar di New York Mercantile Exchange (COMEX) dilaporkan telah melikuidasi kontrak emas senilai 50 ton, yang diperkirakan oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sebagai penyebab utama anjloknya harga di akhir pekan. Penurunan ini memperlihatkan bagaimana Kebijakan Moneter yang ketat di negara maju dapat secara cepat mengubah dinamika harga komoditas global, melemahkan fungsi tradisional emas sebagai benteng terakhir melawan risiko ekonomi.
